VW raportuje stratę w wysokości 1 miliarda euro, a problemy Porsche się pogłębiają

Volkswagen odnotował stratę w wysokości ponad miliarda euro w trzecim kwartale 2025 roku, co stanowi jeden z najtrudniejszych okresów finansowych firmy w ostatnich latach. Niepowodzenie to w dużej mierze przypisuje się dużym stratom poniesionym przez Porsche, luksusową spółkę zależną koncernu, oraz rosnącym wyzwaniom związanym z cłami, błędami strategicznymi i niższymi marżami w produkcji pojazdów elektrycznych.

Kłopoty Porsche wpędzają Volkswagena w kłopoty

Kwartalna strata Volkswagena w wysokości 1.07 mld euro stanowi ostry kontrast z zyskiem w wysokości 1.56 mld euro odnotowanym w tym samym okresie ubiegłego roku. W ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy 2025 roku zysk netto grupy spadł o ponad 60% do 3.4 mld euro, w porównaniu z 8.8 mld euro rok wcześniej.

Głównym źródłem problemów jest kosztowna zmiana strategii Porsche. Producent samochodów sportowych z siedzibą w Stuttgarcie poniósł miliardowe koszty po opóźnieniu odejścia od silników spalinowych. Decyzja o wydłużeniu żywotności tradycyjnych modeli, w połączeniu z dużymi odpisami wartości biznesowej Porsche, uszczupliła bilans Volkswagena o 4.7 miliarda euro. Zysk Porsche po opodatkowaniu spadł w tym samym okresie o prawie 96 procent, a strata w samym trzecim kwartale wyniosła prawie miliard euro.

Dyrektor finansowy Volkswagena, Arno Antlitz, wyjaśnił, że te odpisy, wraz z nowymi taryfami celnymi w USA i kosztami restrukturyzacji, spowodowały łączne obciążenia w wysokości około 7.5 miliarda euro. „Bez tych efektów specjalnych nasza marża zysku wyniosłaby solidne 5.4 procent” – powiedział.

Taryfy, przejście na energię elektryczną i presja rynkowa

Poza problemami Porsche, Volkswagen zmaga się z trudniejszym otoczeniem zewnętrznym. Nowe cła importowe nałożone przez Stany Zjednoczone znacznie obniżyły zyski, kosztując firmę nawet pięć miliardów euro w postaci płatności bezpośrednich i utraconej sprzedaży pojazdów. Tymczasem ekspansja produkcji pojazdów elektrycznych, choć kluczowa dla przyszłości grupy, obecnie odbija się na zyskach.

Antlitz przyznał, że pojazdy elektryczne nadal generują niższe marże niż tradycyjne silniki spalinowe. „Rozwój elektromobilności nadal wywiera presję na rentowność” – powiedział. Mimo to firma odnotowała wzrost dostaw, a całkowita sprzedaż pojazdów wzrosła o 1.2% w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy, do 6.6 miliona sztuk. Przychody wzrosły nieznacznie do 239 miliardów euro, dzięki dobrym wynikom Škody i Seata.

Utrzymujący się globalny niedobór chipów pozostaje kluczowym czynnikiem ryzyka. Volkswagen potwierdził swoją roczną prognozę jedynie przy założeniu, że dostępność półprzewodników pozostanie stabilna. Europejskie Stowarzyszenie Producentów Samochodów (ACEA) ostrzega, że ​​niedobory się pogłębiają, zagrażając produkcji na całym kontynencie.

Zmiana strategii Porsche wiąże się z wysoką ceną

Zarząd Porsche jest pod rosnącą presją, odkąd firma została zmuszona do zmiany planu rozwoju produktów na początku tego roku. Decyzja o utrzymaniu linii produkcyjnych silników spalinowych dłużej niż pierwotnie planowano wiązała się z miliardami dolarów dodatkowych kosztów rozwoju i przestrzegania przepisów.

Luksusowa marka, która na początku tego roku została usunięta z niemieckiego indeksu DAX, nadal zmaga się z równowagą między przestarzałą technologią a luksusowymi modelami elektrycznymi. Analitycy twierdzą, że uzależnienie Porsche od sprzedaży pojazdów spalinowych na kluczowych rynkach, takich jak Stany Zjednoczone i Chiny, czyni firmę szczególnie podatną na zmiany regulacyjne i zmieniające się trendy konsumenckie.

Zarząd Volkswagena bronił decyzji o restrukturyzacji strategii Porsche, argumentując, że długoterminowa konkurencyjność wymaga elastyczności. Jednak bezpośrednie straty finansowe budzą obawy dotyczące przywództwa i planowania na poziomie grupy.

Główna marka Volkswagena wykazuje wczesne oznaki ożywienia

Podczas gdy cała grupa boryka się z problemami, główna marka Volkswagena odnotowuje niewielką poprawę. Po latach słabych wyników, działowi udało się zwiększyć zysk operacyjny z 1.28 do 1.48 mld euro w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy, przy stabilnych przychodach na poziomie około 64 mld euro.

Ożywienie gospodarcze nastąpiło po szeroko zakrojonym planie restrukturyzacji uzgodnionym pod koniec 2024 roku przez kierownictwo i związki zawodowe. Program zakłada redukcję do 35 000 miejsc pracy w Niemczech do 2030 roku – prawie jednej czwartej krajowej siły roboczej. Działania mające na celu oszczędności mają na celu usprawnienie działalności operacyjnej i przekierowanie funduszy na elektryfikację i rozwój oprogramowania.

„Postęp w restrukturyzacji jest widoczny” – powiedział Antlitz. „Stabilizujemy naszą główną markę i całą grupę w perspektywie długoterminowej”. Czeska spółka zależna grupy, Škoda, pozostaje jednym z jej najsilniejszych graczy, osiągając 8-procentową marżę zysku i 1.8 miliarda euro zysku operacyjnego.

Sprzedaż energii elektrycznej rośnie, ale różnice regionalne utrzymują się

Pomimo trudności finansowych, wyniki sprzedaży Volkswagena wskazują na obiecujące trendy w przejściu na czystsze technologie. Firma dostarczyła 2.2 miliona pojazdów w trzecim kwartale, co stanowi wzrost o 1% rok do roku, głównie dzięki wyższemu popytowi na samochody elektryczne. Sprzedaż modeli elektrycznych wzrosła o jedną trzecią i obecnie stanowi ponad 10% całkowitych dostaw.

Europa była najsilniejszym rynkiem, podczas gdy Ameryka Północna i Chiny odnotowały spadki. Volkswagen ma nadzieję zrekompensować straty w tych regionach wzrostem sprzedaży samochodów elektrycznych i hybrydowych nowej generacji. Analitycy ostrzegają jednak, że rentowność grupy pozostanie pod presją, dopóki modele elektryczne będą mniej rentowne niż pojazdy tradycyjne.

Reakcja rynku akcji i perspektywy inwestorów

Pomimo dużej kwartalnej straty, inwestorzy zareagowali z ostrożnym optymizmem. Akcje Volkswagena nieznacznie wzrosły na początku sesji po opublikowaniu raportu zysków, wspierane przez lepsze niż oczekiwano przepływy pieniężne i stabilne przychody operacyjne. Tylko w segmencie motoryzacyjnym – z wyłączeniem usług finansowych – firma odnotowała w trzecim kwartale napływ gotówki netto w wysokości 3.15 mld euro.

Mimo to zaufanie do kierownictwa grupy pozostaje kruche. Podwójne wyzwanie modernizacji produkcji przy jednoczesnym absorbowaniu skutków finansowych Porsche wciąż wystawia na próbę odporność Volkswagena. Analitycy rynkowi oczekują, że firma będzie priorytetowo traktować dyscyplinę kosztową i wzrost efektywności, dążąc jednocześnie do szybszej drogi do rentowności w obszarze mobilności elektrycznej.

Restrukturyzacja jako droga do stabilności

Zarząd Volkswagena podkreśla, że ​​strategia restrukturyzacji zaczyna przynosić rezultaty, szczególnie w obszarze podstawowej działalności. Firma planuje dalszą konsolidację linii produkcyjnych i inwestycje w cyfryzację, aby zapewnić sobie długoterminową konkurencyjność.

Jednak ogromne straty wynikające z opóźnionej transformacji Porsche uwypuklają szersze wyzwanie, przed którym stoją producenci samochodów z tradycjami, aby znaleźć równowagę między tradycją a transformacją. Na razie Volkswagen koncentruje się na stabilizacji finansów i ochronie miejsc pracy, jednocześnie radząc sobie na coraz bardziej niestabilnym globalnym rynku motoryzacyjnym.